唐人神：有知名机构万方资产，高毅资产参与的，共73家机构于4月29日调研我司

2022年5月5日唐人神（002567）发布公告称：天风证券吴立 陈潇 陈炼、万家基金邱庚韬 刘洋、富国基金徐哲琪、博时基金王诗瑶、嘉实基金朱子君、广发基金王伯铭、大家资产胡筱、中欧基金胡万程、鹏华基金谢添元、华夏基金刘睿聪、华泰柏瑞基金吕慧建 谭笑、国泰基金智健、财通基金李佳丰 王朝宁、金鹰基金潘李剑 蒋程浩、平安基金刘杰、诺安基金黄友文、招商基金付斌 张林、前海开源基金田维、天治基金张歌、中国人民养老保险于文博、天弘基金杜广、中融基金潘天奇、西部利得基金林静、新华基金钟俊、东海基金杨恒、国富人寿保险刘晓彬、中银国际证券蒲延杰、玄卜投资夏一、国华人寿刘翔宇、长盛基金周思聪、浙江善渊投资李茹燕、北京诚旸投资李靖、中航基金郑常斌、国都证券王义、中泰证券自营韩丽萍、华创证券自营谭迎庆、上海鹤禧投资牟睿钦、保盛资产王国森、安信证券资产管理朱文杰、熙山资本龙长会、青骊投资管理刘淼、高毅资产王治璇、龙航资产李方勇、中盛晨嘉财富管理陈震宇、万方资产肖琳、中信证券资产朱欣頔、汇安基金任望宇、深圳宏鼎财富管理李小斌、广州由榕投资张希 王文沁、睿目投资秦云山、民生通惠资产艾孟奇、泰信基金张振卓、源峰基金赵斌、深圳纳盈私募肖铎 郑大学、沙钢投资钱刚、湘财基金丁洋、恒生前海基金唐楠、中纬资产管理董一平、金科投资丁月汐 李翌、武汉昭融匯利投资周孟华、钦沐资产柳士威、申万宏源自营梁飚、深圳博普科技陈君君、北京润晖资产李勇、鸿涵投资白玉兰、长生人寿保险黄旭良、歌汝资产张超、浙江旌安投资童诚婧、中天国富证券余渐修、东方基金、广汇缘资产、赢动私募基金刘懿、和众行资产郭晓丽于2022年4月29日调研我司。本次调研主要内容：

问：公司2021年营业收入及主要产品销量?

答：公司2021年实现营业收入217.42亿元，同比增长17.36%，实现外销饲料510万吨，同比增长4.17%，其中猪饲料外销量同比增长55.39%；生猪出栏154.23万头，同比增长50.56%。

问：公司2022年一季度营业收入,利润及主要产品销量?

答：公司2022年一季度实现营业收入49.07亿元，亏损1.49亿元，亏损主要来自于生猪养殖业务。销量方面，一季度实现外销饲料110万吨，同比增长2.91%；生猪出栏38.34万头，其中出栏肥猪35.77万头，同比增长161.54%

问：公司养殖成本下降的主要措施?

答：生猪养殖成本下降措施主要包括：1）从管理入手，包括提升生产效率、提升成活率等；2）产能逐步释放，预计今年二季度、三季度、四季度出栏量增加后，固定费用摊薄；3）在原材料采购及饲料研发配方方面会有一些改善，如推广饲料从四个阶段变为八个阶段喂养。

问：公司资本开支情况?

答：公司上半年资本开支8亿多，全年资本开支预计13-15亿元，主要开支在：1）今年二季度在广东的三个厂投产，预计新增母猪2.9万头及育肥产能；2）龙华增加一个基地，新增7000多头母猪及对应育肥产能。

问：公司资金状况?

答：公司自2020年开始为生猪周期底部的到来，做了比较充分的准备。截止2022年一季度末，资产负债率61.15%，处于行业较低水平。公司加强资金管理、积极拓宽融资渠道，加大与银行等金融机构的合作力度，目前资金流充足，能满足公司正常生产经营资金需求。截止2022年3月31日，公司已获授信额度100亿元，公司已使用授信63.7亿元，剩余可供使用的授信额度为36.3亿元。此外，公司拟定增募集不超过12.2亿元，其中募投项目资金8.6亿元用于扩建生猪产能，补充流动资金3.6亿元用于扩大生产经营规模，非公开发行股票事项按计划进度推进中。

问：公司应收账款增加是否反应饲料赊销政策有变化?

答：公司2022年一季度末的应收账款有小幅增加，但公司饲料销售客户还是以经销商为主，整体上以现款现货模式进行销售。

问：公司生猪出栏规划是否有调整?

答：生猪价格的短期波动不会影响公司生产经营计划。公司一季度生产性生物资产净值3.6亿，年初是3.2亿，增长近13%。2022-2024年生猪出栏预计分别为200万头、350万头、500万头；在出栏节奏方面，预计2022年上半年约80万头，下半年约120万头。

问：龙华农牧生猪养殖成绩较好的原因?

答：龙华农牧养猪成绩较好主要体现在以下几点：第一、养殖模式好，龙华农牧自创立起，坚持全自繁自养模式，利于生产管理、业务模式、养殖技术的创新；第二、管理团队优秀，创始人龙秋华先生涉足养殖行业30多年，养殖经验丰富，且龙华农牧管理团队年轻化，都是70后和80后，干劲十足；第三、企业文化优秀，龙华农牧始终坚持“干好事、用好人、算好账、分好钱”的经营方针；第四、养殖技术和硬件条件较好，疫情防控能力强，生猪健康度管理较好；第五、政府支持，当地政府大力支持龙华农牧发展，龙华农牧对猪场外部环境控制能力强，猪场防疫较好；第六、生产工艺流程领先，龙华创立了一区两点三段式模式，即在一个区域兴建猪场，其中母猪舍一个点，保育舍和育肥舍一个点，保育舍和育肥舍分为两段，点与点之间物流和人流是完全分开的，更有利于生物安全防护。

问：怎么看待行业产能去化情况和未来猪价?

答：生猪价格主要受供需影响。目前新冠疫情频繁，猪肉需求有所影响，但是整体影响幅度估计不大；供给方面，从饲料的角度来看，公司一季度母猪料同比下降31%。此外，饲料协会统计一季度母猪料同比下降22%，这两个数据在一定程度上表明生猪产能去化达到一定的幅度。

问：新冠疫情对公司生猪出栏节奏的影响?

答：公司主要生猪产能和出栏分布在湖南、广东、广西区域。当地疫情整体可控，目前影响幅度很小，公司生猪业务板块还是按原计划在生产和销售。

唐人神主营业务：饲料产品的研发、生产和销售。

唐人神2022一季报显示，公司主营收入49.07亿元，同比下降2.35%；归母净利润-14920.15万元，同比下降153.45%；扣非净利润-16345.15万元，同比下降156.76%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入49.07亿元，同比下降2.35%；单季度归母净利润-14920.15万元，同比下降153.45%；单季度扣非净利润-16345.15万元，同比下降156.76%；负债率61.15%，投资收益1190.09万元，财务费用5579.23万元，毛利率4.32%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.28。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1456.18万，融资余额减少；融券净流入135.82万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，唐人神（002567）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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